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【无需打开直接搜索微信; 20778884】 炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 关税冲击波持续席卷全球资本市场。市场巨震之下,包括瑞银、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷发布最新观点。 4月8日,瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略称,按历史经验来看,近几日A股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价。当前,A股市场较低的估值水平提供了下行保护。 高盛中国股票首席策略师刘劲津则表示,美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值,他认为A股的策略性配置机会优于港股,在行业配置上继续偏向消费板块。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢(Laura Wang)则认为,短期内市场波动性仍将保持高位,A股市场更具韧性,应被视为对冲或分散风险的配置选项。 瑞银:A股近日走势或已对潜在的负面影响大致计价 4月8日,瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表中国股票策略。 市场如何计价关税影响?孟磊认为,参考2018年的经验,A股市场的主要指数在关税相关新闻公布的首日出现约3%左右的回调,但在此后的两周内呈震荡走势。这意味着A股市场对贸易摩擦的计价并没有过度提前,也不会过于滞后。此轮美国加征所谓“对等关税”幅度较2018年更大。按历史经验来看,近几日A股市场的走势可能已经对潜在的负面影响大致进行了计价。 孟磊明确指出,当前A股市场较低的估值水平提供了下行保护。 据其介绍,当前,沪深300指数和全部A股的静态市盈率为11.7倍和13.8倍,分别较五年均值低0.7个标准差。此外,目前A股市场的股票风险溢价仍比长期均值高出1.7个标准差,接近历史最高点水平。放眼全球,当前沪深300指数的估值较MSCI新兴市场(剔除中国)指数有着12%的折价,低于21%的溢价这一历史平均水平。较低的估值水平可能使得A股市场具有更高的韧性。 孟磊还提到,市场的稳定需要大规模资金净流入的支持。中央汇金公司公告称,已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF),未来将继续增持,坚决维护资本市场平稳运行。4月7日尾盘沪深300ETF再度放量。 孟磊表示,从2025年全年的角度来看,除了中央汇金等机构,其它长线资金将在监管部门的引导下持续稳定地进入A股市场。2024年至今,监管部门持续推动长线资金进入A股市场。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》于2025年1月发布。 “我们估算,保险公司、公募基金与社保基金在2025年有望分别为中国股票市场带来1万亿元、5900亿元与1200亿元的净流入。长线资金作为市场的压舱石,其管理风格稳健,投资期限长的特点能在一定程度上平抑股权风险溢价。在极端的市场情况下,中央汇金等机构持股规模亦有进一步提升的能力以稳定市场。”孟磊说。 风格配置方面,由于近期市场波动,孟磊建议投资者在“价值”和“成长”两者之间进行战术性再平衡。短期内,市场情绪受制于美国宣布加征所谓“对等关税”与全球股市波动,大盘股可能在短期内因其相对较高的防御性而跑赢市场。在行业偏好方面,战术上看好受益于国内政策利好的行业。 高盛:A股的策略性配置机会优于港股 高盛中国股票首席策略师刘劲津也发布了最新观点。他认为,美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值,包括五方面:一是对中国出口商的直接收入冲击,以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应;二是人民币贬值;三是关税向最终用户的传导程度;四是潜在的政策缓冲措施,特别是财政刺激政策;五是广义中美关系。 “考虑到未来几周中美政策日程仍将保持活跃,而且双边贸易紧张局势正在升级,重申我们的观点,即事件风险和获利了结压力将导致牛市涨势放缓。我们现在认为,短期内市场可能下探我们的风险情景估值,直至贸易和政策明朗,达成新的关税均衡。”刘劲津说。 刘劲津表示,在外部风险加剧之际,将继续关注以国内为重、政策驱动且异质性的投资机会。他认为,A股的策略性配置机会优于港股,在行业配置上继续偏向消费板块,并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。 摩根士丹利:A股市场应被视为对冲或分散风险的选择 摩根士丹利中国首席股票策略师王滢(Laura Wang)及团队近日也发表了最新观点解读关税冲击影响。王滢认为,短期内市场波动性仍将保持高位,全球范围内,A股市场更具韧性,应被视为对冲或分散风险的配置选项。 王滢认为,高于预期的关税上调引发短期市场波动。随着市场试图消化关税对经济增长的潜在冲击,以及中美紧张局势进一步升级的可能性,预计短期内市场波动性仍将保持高位。 “A股市场更具韧性,应被视为对冲或分散的配置选项。”王滢称,若中美关系变得紧张(包括关税过度上调),由于A股投资者以散户为主且对离岸市场投资渠道有限,其对政策动态的敏感度较低,A股市场表现将比离岸市场更稳定。此外,A股与全球市场的相关性低。因此,建议投资者在中国资产配置中加大在岸市场比重,或在组合中逐步增加A股配置。 责编:战术恒 排版:汪云鹏 校对:苏焕文
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